风口财经记者许耀文

　　11月19日，首批8只北交所基金今日火热开售，并在半日内“售罄”。与此同时，北交所开市后的首个交易周落下帷幕——从15日成交额近百亿，到今日78只股票20.85亿的成交额，北交所开市“狂欢”逐渐趋于平静。最终，北交所开市首周总成交额超过亿元。

　　河南同心传动股份有限公司（以下简称“同心传动”，.BJ）成为开市首日的“最佳新秀”，以15.10元/股开盘后涨幅一路领跑，盘中最大涨幅高达.7%。然而，领跑的同心传动却被“泼了冷水”。11月16日，国泰君安发布研报，首次给予了同心传动“谨慎增持”的评级，目标价位仅.0元。当日，同心传动报收20.38元/股，较目标价有-78.1%的上行空间。目前，这一份研报疑似已被删除。

　　券商研报目标价增加了该公司的争议。不仅如此，11月19日，同心传动以16.22元/股收盘，与25.18元/股的历史最高价相比，公司股价坐上了“过山车”。

　　同心传动属于汽车零部件及配件制造业，主要从事汽车传动轴及相关零部件的研发、生产和销售。年9月2日，同心传动在新三板挂牌，之后成为北交所首批上市的新股之一。

　　公司主要产品包括非等速传动轴总成及其相关零部件，应用于汽车传动系统，面向国内外商用车、工程机械、特种车辆等领域的主机配套市场和售后市场；主要客户包括陕汽商用车、成都大运、南京凯玛、四川南骏等知名汽车主机制造厂以及零部件供应商。

　　同花顺iFind数据显示，年至年，公司营业收入分别为1.11亿元、1.25亿元、1.16亿元与1.0亿元；归母净利润分别为.23万元、.85万元、6.68万元与.59万元。

　　目前，河南省的北交所上市企业共有3家，分别为利通科技、恒拓开源与同心传动。其中，利通科技与恒拓开源为精选层平移至北交所上市的企业。截至11月19日，利通科技的总市值为1.76亿元，恒拓开源的总市值为9.07亿元，同心传动的总市值为16.亿元。

　　作为首批在北交所上市的10只新股之一，同心传动可谓“自带光环”。

　　数据显示，北交所首批81家上市公司中，专精特新企业占比过半。其中，有16家企业属于国家级“专精特新”企业，占比为19.75%，同心传动就是其中之一。

　　公司为工信部第二批专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业、国家级高新技术企业，在传动轴领域具有较强的自主知识产权。目前，公司共计获得1项专利，10项软件著作权。

　　11月15日，北交所开市，新老股却呈现出“意料之外，情理之中”的表现。当日，新上市的10只新股涨幅全部超过%，71只“老股”中仅有9家企业总市值上涨，可谓“冰火两重天”。

　　当日，同心传动涨幅领跑，以15.10元/股开盘后，于9时2分28秒上涨超过30%，开市实施第一次临时停牌，于9时52分28秒复牌。在09时31分07秒，同心传动再次触发临停，并在09时1分07秒复牌，盘中最大涨幅高达.7%，最终收盘价为23.5元/股，涨幅为93.67%。

　　值得注意的是，在首批上市的10只新股中，来自江苏省的南通大地电气股份有限公司（以下简称“大地电气”，.BJ）同样属于汽车零部件及配件制造业。与同心传动相比，大地电气在开市当日的表现同样可圈可点。

　　当日，大地电气以25.00元/股开盘后，盘中最大涨幅达到.83%，最终收盘价为31.0元/股，涨幅为.75%。虽然在涨幅方面，大地电气的表现稍稍逊色，但截至11月15日收盘，在3只总市值超过20亿的新股中，大地电气以28.82亿元的总市值排在第二位，同心传动紧随其后，总市值为23.77亿元。

　　然而，经过本周交易，同心传动的总市值与开市首日相比下降30.8%，仅为16.亿元，跌落20亿元级队伍。而大地电气的总市值虽下降27.06%，但仍超过20亿元，为21.02亿元。

　　风口财经记者了解到，大地电气的主营业务为提供商用汽车、乘用汽车、工程机械和新能源汽车等整车线束配套解决方案，以及发动机的低压电线束等汽车零部件的研发、生产和销售。主要产品为新能源汽车电控与连接技术及相关产品、智能装备的研发、技术转让、技术咨询与技术服务。

　　同花顺iFind数据显示，年至年，公司营业收入分别为5.69亿元、5.25亿元、5.92亿元与7.66亿元；归母净利润分别为.5万元、.15万元、.05万元与.33万元。

　　近年来，大地电气的营收普遍高于同心传动，毛利率、研发费用与占比等方面虽稍逊一筹，但紧追不舍。

　　在几项主要数据中，两家公司的净资产收益率之争最为激烈。年至年，同心传动的净资产收益率均在10%--20%之中，而大地电气在年与年的净资产收益率均高于同心传动，且波动幅度更大，年高达25.26%。

　　随着国家对节能减排和环境保护的进一步深化，新能源电动汽车代替油动力汽车是未来的发展方向。在这一方面，大地电气的布局更广更深。

　　两家公司的财报显示，为适应国家新能源行业的发展，年上半年，同心传动加大了轻量化轻卡市场的适配装车，轻型传动轴的营业收入同比上涨8.26%；大地电气拥有南通大地新能源汽车电控与连接技术研究院有限公司，从事前沿性新产品的筹划与研发，已形成行业中的比较优势。还在今年上半年继续投入新能源产品开发，第二代充电直流充电座产品、高压连接器等七种系列产品开发成功，相关市场得到进一步拓展。

　　11月16日，北交所开市次日，国泰君安给“最佳新秀”同心传动泼了一盆冷水。国泰君安发布研报，首次给予了同心传动“谨慎增持”的评级，目标价位仅.0元。

　　当日，同心传动报收20.38元/股，较目标价有-78.1%的上行空间。目前，这一份研报疑似已被删除。

　　.0元的目标价与该公司15日的表现相比可谓“天差地别”，由此也引发了“评估争议”：众所周知，北交所上市企业多为创新型中小企业，到底该如何对这类企业进行评估？

　　“与沪深两市的上市公司相比肯定是有不同的，尤其是在成长性、发展潜力、行业综合考量与风险评估等方面。”来自某证券公司的分析师在接受风口财经记者采访时表示。

　　北交所上市企业与沪深两市的上市企业相比，主要以中小企业为主，普遍具有科技属性强、研发投入大但盈利能力较低的特点。面对高投入、高风险等特点，对该类企业的评估应更多元。

　　此外，中小企业的融资能力与抗风险能力较弱，面对北交所带来的流动性与活跃度提升，以及北交所的热度持续，资金的涌入会带来一定的波动，甚至存在被“爆炒”的可能。因此，要加重对北交所上市企业自身风险与抗风险能力的 　　开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜认为，对研发投入较高的专精特新企业定价时，不能仅仅看其盈利能力，更应该重视其成长性、核心竞争力和长期发展潜力，可以采用PEG、PS、EV/研发费用等更加多样化的定价方式。

　　国泰君安研究所认为，创新型中小类企业由于具有高成长、高投入、高风险、无形资产占比较大等特点，因此需要采用更加多元化的估值方法，常用的估值方法包括PEG、P/S、EV/EBITDA等等。

　　中信建投认为，以“小巨人”上市公司为例，在估值定价时，要考虑可比估值的行业属性。同时考虑到专精特新企业普遍增速较快，以及在细分赛道的技术优势，市盈率较行业均值也会具备一定溢价。