上市公司的三季报收官在即，新能源车行业仍旧是瞩目的明星。除了家喻户晓的电池外，尚且处于红海竞争的汽车电子领域又有谁赚得盆满钵满呢?

本文将重点分析新能源车产业链（除电池外）上市公司的财务和基本面情况。

毛利率最高是谁？

营收规模增长最快是谁？

利润增速远超营收增速是谁?

汽车作为新一代智能消费产品，已经兼具了电子产品的属性。从长远来看软件类的毛利率仍旧高于硬件，这个规律可以参考消费电子产业链。制造手机、零部件的企业都没有卖软件的更赚钱。

但是见智研究认为：目前汽车软件还属于早期成长阶段，格局和产品都没有成熟，汽车智能软件相较于硬件还需要更多时间才能大规模应用和落地。因而软件类产品即便是享有高毛利率，但是仍然会受限于业务量低，研发投入大，利润还未进入大规模增长阶段。

先来看硬件行业：属于劳动力密集型产业，厂商赚取的是生产加工产品的制造利润（本文所提到的硬件不包括高端芯片），会受到上下游的挤压，利润空间低，毛利率一般在10-30%，包括电驱电控、底盘（空气悬挂、制动）、座舱、域控制器和线束等等。

具体来看：

原材料成本占据很大比例，企业要面临采购价格上涨所带来的被迫性压低利润空间的情况；

采购大型设备、折旧等较高的成本。

没有垄断性格局出现，企业对下游客户难有议价权。

再来看软件行业：属于研发型产业。一般都享有较高的利润率。如果单纯以软件行业来看，龙头企业可以做到90%+的毛利率。上市公司的毛利率一般在40-60%。

软件型企业主要成本是人员和研发投入，固定资产投入非常低。并且在产品成熟后，企业可以每年向客户收取授权费，属于高回报型模式。

见智研究筛选了两家软件企业进行对比：（22Q3的财务数据）

1、四维图新的毛利率为57.39%；特别是导航和自动驾驶产品都是高毛利率，分别为98%和88%（自动驾驶与华为进行合作），两业务贡献有限。

另外，也由于近年来研发支出的不断增长，企业目前处于亏损状态，也就是增收不增利的情况。

2、中科创达的毛利率为41.02%；目前公司公务了是第一大收入来源，但是智能网联汽车增速很快，今年的收入同比增长51.34%。公司的利润和收入基本保持同步增长。

见智研究选取了24家汽车电子公司，将营收增长速度进行排序。（排序数据均采用今年前三季度累计数值，单季度会有季度波动性，有重要变化会单独说明）

结构显示：电驱集成化的英博尔收入增长速度最快，其次是做连接器的瑞可达、电源集成的欣锐科技。

而位居第四的德赛西威增长速度也不容小觑，因为其营收规模相较于其他位列榜单的公司来说，还是非常高的。此外，在汽车软硬件行业中，亿以上的营收体量都算是规模较大的公司。

此处重点说一下，英博尔：

对于公司的主要业务电驱集成化是新能源车催生的新需求，此前见智研究在电驱集成化，新能源两大阵营的下一个争夺战场一文中，对于行业的发展和格局进行过详细分析。目前有整车厂和第三方厂商两大阵营；而在第三方阵营来说，英博尔的增长速度是非常值得
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